讀書心得－《The Black Swan》黑天鵝效應（下）
很多人認為「黑天鵝事件」是一種無法預測的風險事件，「風險」對一般人來說等同與損失，都是一種貶抑詞。而風險與報酬之間的對應關係，往往是「高風險，高報酬；低風險，低報酬」。
若是一位風險趨避（厭惡風險）者，我們應該將我們的資金，投入在低風險的投資標的上，以獲取合理的低報酬，乍聽之下似乎滿讓人安心的。不過，看完《黑天鵝效應》這本書，你會有不一樣的想法。
在上一篇心得當中，我們已經知道所謂的「黑天鵝事件」可以分成兩種：已被談論過的事件與跟沒還沒有人想到的黑天鵝事件。「沒有人想到的黑天鵝事件」才是有可能造成重大衝擊的事件。而這種意外事件，又可以分為正面意外與負面意外。
正面意外表示意外事件所帶來的結果是正面、有益的。反面意外則表示意外事件造成的結果會帶來重大傷害。
不一定所有的黑天鵝事件所造成的結果都會令人痛苦
反之，沒有這些意外事件，可能就錯失了很多大躍進的機會。例如，青黴素是發現於實驗室的意外，成為良藥；威爾鋼是高血壓藥物的副作用，或是其他不經意的收穫。所以，將這個觀點用在各種環境之下，我們應該嘗試去「試錯」，盡量擴大生活周遭不經意的事物。
人類天生不喜歡犯錯
不管是天性使然，抑或後天培養，我們常常在選擇時，會處於風險趨避，挑安全的那一樣。假設現在有兩種選擇，第一種選擇是你直接可以拿到一萬元；另一個選擇是，擲一枚銅板，正面你可以拿到三萬元，背面你什麼都得不到，你會選擇哪一種？大多數人都會選擇確確實實的把一萬元拿到手，而放棄不確定性較高、但若成功，獲利也較高的第二種選擇。
在投資之中，不是單純的二選一，也不是單純的少賺一點而已
所以在這種情境之下，投資人應該要更保守。但是有很多的外部因素（例如金融業的商品包裝、媒體的渲染，或專家的呼籲等等）影響下，保守反而在自己置身於更高風險之下。很多時候，他們引用的理論與統計數據，排除了極端值的存在，塑造出一種安全的假象，讓一切看起來合乎標準（平均值）。這時候我們可以再問一次：「這樣的結果，符合現實嗎？」
塔雷伯：「你不能從書本去看問題，而是反過來，從問題來看書。」
簡單來說，理論雖然是建構現實的基礎，但是無法完全反映現實，我們應該把對理論的依賴減到最少，減少意外的發生。
如何運用投資上的黑天鵝事件？
我們希望避免黑天鵝事件帶來的巨大損失，但是我們更希望的是，利用正面黑天鵝事件賺到超額利潤。根據統計，過去五十年來，金融市場裡最極端的十天，其報酬占整體的一半。投資市場就是一個充滿著不確定性的環境，這也告訴我們，即便發生的機率非常低，但卻潛藏著鉅額利潤的來源。
槓鈴策略
塔雷伯在書裡提出，他在當交易員時所採用的「槓鈴策略」。槓鈴策略的概念是：盡可能的超保守與超積極，而不是尋求溫和的積極或保守。
將總資金中一部分的錢，例如85%到90%，放到極為安全的工具上，剩下的10%到15%，放到極為投機的賭注上，盡可能放大槓桿。兩個部分，一邊為高風險（如：選擇權），另一邊為無風險（如：國庫券），平均起來就是中度風險。
極端的「不可能的事」有可能讓你賠大錢；極端的「可能的事」有可能讓你賺大錢。
投資人可以視槓鈴策略為一個依循的概念或準則。不管你是否完全依據這個比例去配置你的資金，都不要偏離它的中心思想：
- 盡量暴露在正面黑天鵝事件之中，避開負面黑天鵝事件。
- 不要尋找明確而狹隘的東西。
- 抓住任何看起來像是機會的東西。
- 小心政府的明確計畫。
- 不要浪費時間去和預測者、股市分析師、經濟學家，和社會學家對抗。
這時候又要舉經典案例LTCM長期資本管理公司破產的案例，簡單來說，LTCM把賭注押在極端不可能發生的事(但還是有可能會發生)，所以意外事件導致破產的結局。而電影大賣空中的幾位主角們，則是把賭注押在大家認為不可能發生，2008年次貸危機引發的金融危機，這是眾人幾乎沒有預期到的「黑天鵝事件」，但最後卻發生的事，他們將黑天鵝事件轉化為「灰天鵝」事件，使他們獲得的結果與LTCM的下場截然不同。「灰天鵝」事件是指多少可以預測的稀有事件，我們沒有辦法估計它們發生的機率，但可以藉由了解、準備，來緩和事件發生後的影響，甚至從中得益。
當你的損失極為有限時，你必須盡可能積極；但當意外事件發生，會讓你蒙受巨大損失時，則必須盡可能保守。
葛拉漢的net-net投資法與槓鈴策略
在一般的投資行為上，我認為，葛拉漢所提倡的net-net投資策略，也是一種槓鈴策略的展現。因為，葛拉漢的策略，是明確量化了投資的最低風險後來做投資，我可以清楚辨識，我所面對與可以接受的最大損失是多少，依據市場不知道什麼時候，才會發現其價值低估而買進的不確定性決定我未來的報酬。但是，在可控制極小的下檔風險，上檔卻可能帶來超額的獲利，有這樣的機會，就值得下注。另外，在商業領域上，創投也是把資金投入在不確定性上，但新創公司一旦成功，就會為創投公司帶來豐厚的利潤。
隨機性創造出新的贏家
在越來越緊密交織、互聯互通的地球之下，國與國之間的界線消除，將全世界的命運連繫在一起。也因為如此，少數的危機也可以引起一連串的連鎖反應，製造出更嚴重的危機。我們無法排除所有的黑天鵝事件，但是我們也不需要去抗拒黑天鵝事件。因為偶發性的事件，製造出重新分配的機會，產生新的贏家與輸家。
新的輸家是缺乏對於負面黑天鵝事件的評估，沒有做好準備以至於單一次的損失就將過去的利潤一次拔除。而新的贏家是在平日就培養多元思維、獨立思考的能力，將知識化為行動，而不是空泛的理論，尋找機會，將自己置放於正面的黑天鵝事件，才有可能在黑天鵝事件發生時，成為最大的受益者。
