十年漲50倍的餐飲股Domino's Pizza, Inc.(DPZ)

Domino’s Pizza達美樂在台灣的歡迎度比起必勝客似乎略遜一籌，不過比股價就完全KO對手。近十年Domino’s Pizza(DPZ)到底有什麼神乎其技，可以讓股價漲幅高達50倍呢？

公司簡介

1960年，達美樂比薩的創辦人湯姆·莫納根(Tom Monaghan)與他的哥哥詹姆斯·莫納根(James Monaghan)借款900美金買下了一間密西跟的小比薩店，一開始在校園及軍事基地附近開店，後來逐漸發展到城市。1965年，成立“Domino’s Pizza”品牌，並於1967年開設了第一家特許經營店，1983年進軍國際市場在加拿大與澳洲開店。1998年Monaghan將他93的股份出售給Bain Capital，並於2004年Domino’s Pizza上市後將剩餘股份出清。

Domino’s Pizza一直以來都相當具備創新精神，包括首創的比薩外送服務，2007年就推出了線上訂餐系統。直到2010年起搭上互聯網的發展趨勢，開發線上平台，順勢成為餐飲界的科技巨頭，推出一連串訂製比薩、無人機送餐、語音訂餐助手DOM等科技服務。

2015年推出Pie of Pie Rewards顧客忠誠計畫。2016年，Domino’s Pizza也開始科技巨頭合作，將Google Home，Facebook Messenger，Apple Watch和Amazon Echo添加到訂購平台。2018年公司推出Domino’s Delivery HotSpots，可以將比薩送到沒有傳統地址的公園或海灘等地點。

除此之外，Domino’s Pizza還開發了店內系統Domino PULSE，善用科技的力量，讓Domino’s 可以更有效率的管理銷售業務、控制成生產本與提高公司獲利，鞏固自己的競爭優勢。持續的求新求變讓Domino’s Pizza在這段時間的股價漲勢也十分驚人。

圖片來源：公司

行業發展

美國披薩快餐業(Quick Service Restaurants)非常龐大，從2008年到2018年的產值從328億美元成長到365億美元，是全部快餐行業中的第二名。Domino’s Pizza主要提供比薩的外送及外帶服務，是該產業中前三大連鎖企業之一。前三大連鎖店在2018年交付金額占總成交金額的56%，其中Domino’s Pizza創造了98億美元的營業額，占美國所有比薩快餐業的27%。國際市場則由三家業者主導，發展潛力仍大。

除此之外根據First Date的研究，2018年消費者在快餐店的消費支出行為正在發生變化，以往美國人經常外出用餐，現在卻多使用智慧型手機等移動裝置進行點餐與外送服務。近40％的消費者在今年早些時候告訴研究人員，他們在過去90天內使用智能手機訂購了食品訂單，促使了快餐店銷售收入的大幅增長。在該產業中每家公司現在都正積極的建立自家的線上訂餐系統，Domino’s Pizza在這塊算建構的相當早。

營收來源：

Domino’s Pizza透過有競爭力的價格以、優質的食品及技術創新，提供便利及高效的訂購服務。營收主要來自於項特許經營商收取使用費，向特許經營商銷售食品、設備和用品來產生收益。

Domino’s Pizza目前的三個營業部門

美國業務部門

美國業務部門主要包括位於美國的5486家特許經營分店及390家直營店，5486家特許經營分店由793家獨立公司特許經營，直營店則主要提供新產品的測試、促銷，與開設新店的員工訓練。在2018年，美國商店的業務收入占總收入的37%。

國際特許經營部門

國際特許經營部門由超過85個市場的特許經營商店組成。在2018年底，Domino’s Pizza共擁有10038家特許經營店，營業收入占總收入的6.5%，主要源自於這些店面零售額產生的特許權使用費。

供應鏈部門

供應鏈部門在美國經營19個區域的麵糰製造及食品供應鏈中心，一家薄皮製造中心、蔬菜處理中心與設備供應商，提供給美國與部分國際商店。未來公司仍計畫持續投資供應鏈與擴充產能。在2018年，供應鏈部門的營收站總營收的57%。

經營績效

營收成長：近十年Domino’s Pizza的營收複合年成長率為11.9%，EPS複合年成長率為21.9%。

同店銷售增長也維持良好的態勢發展，自2009年後美國同店銷售增長每年平均成長3.9%，國際市場同店銷售增長每年平均成長5.6%。

毛利率與營業利潤率的表現：毛利率逐漸成長，但營業利潤率在近幾季稍微趨緩，主要原因為勞動力成本的上升。

除此之外，自2009年開始，Domino’s Pizza一直採用高槓桿操作，並進行多次資本重組。債務近年來持續上升，雖然公司的商業模式有利於其運用營業現金流來償還債務，營收也有大幅度的成長，但是投資者也必須關注此現象的趨勢，藉由資產負債表與利息保障倍數的變動情況來檢視目前Domino’s Pizza的資產安全性。