今年以來股價飆漲50%的餐飲股-Chipotle Mexican Grill (CMG)

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今年以來,美國有一檔餐飲股Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)漲幅約50%,在美股中名列前茅。股價走勢如下圖,讓我們來一窺股價飆漲的秘密。

圖片來源:finviz

公司簡介

Chipotle為美國相當受歡迎的連鎖快餐店,招牌墨西哥捲餅、玉米餅與生菜沙拉等餐點,主打自然新鮮。使用本地生產,未經加工、不含激素與抗生素的食材。並且現點現做,讓顧客可以直接看到自己所購買的餐點是如何製作完成的。截至2018年12月31日,Chipotle在美國經營著2,452家Chipotle餐廳,37家海外分店與2家非Chipotle餐廳。

Chipotle自2006年上市後,以強勁的漲勢一路上漲。不過,在2015年,Chipotle發生食安風暴後,股價自最高點每股758美元一度下跌70%至250美元左右。

不過公司在事件後開始積極採取變革行動,包括:
  1. 改善整體環境衛生狀況
  2. 更換菜單以及提高餐點價格
  3. 開發線上訂餐系統與忠誠客戶計畫
  4. 實施大幅優惠措施吸引顧客回流
  5. 變更管理層

在2018年3月,創辦人Steve Ells退位,改由Brian Niccol接任執行長的位子,持續推動餐廳改善計畫。看來Brian確實做得非常不錯,讓股價谷底翻彈,漲了一倍有餘。

要如何在Chipotle發生意外狀況,股價大幅下跌的同時,判斷這檔股票是否還具有投資價值呢?而現在股價已經漲了那麼多,又要如何判斷未來是否還有大幅成長的潛力?

首先,公司的管理問題最為重要!

我們該檢視公司管理層在事發時的處理態度為何,是否有即時提出改善的舉措?是否會需要大幅的開支,執行的時程大概要多久才能看到效果呢?

經營績效

消費者是否重拾對Chipotle的信心願意繼續回到餐廳消費,從營收數字來看最準!雖然因食安問題導致2016年營收跌入谷底,但目前對於食品安全的擔憂看似已經不存在了。

圖片來源:gurufocus

營收逐漸上升之餘,同店可比銷售額(Comparable Sales)也已經連續好幾季成長。表示原有的店面業績不錯,公司改善措施具有成效。

圖片來源:gurufocus

當然,Chipotle在重塑品牌形象這方面花了不少功夫。所以在費用也有增長,人工成本也有上,壓縮了公司的獲利能力,還好去年調漲了菜單內容的價格,稍為抵銷了成本與費用上升的壓力

圖片來源:gurufocus

以長遠的角度來看,Chipotle在費用這塊若控制得當,未來成長性可以觀察兩個部分:
  1. 新店開設

近兩年公司開設新店的速度放緩,著重在內部管理。依公司年報中所提,在2019年Chipotle計畫開設140-155家左右的分店。而在海外開店部分,公司管理層則是較為保守,認為Chipotle產品的口味不適合推向國際店,反而可能有損公司的獲利能力。

圖片來源:seekingalpha

  1. 線上訂單系統的發展

外送訂餐的趨勢逐漸普及,根據Statista統計,2019年線上訂餐成交金額將會達到195億美元,2023年將達到245億美元。

而Chipotle的線上訂餐系統可是做得早,也做得相當不錯,CEO Brain希望在未來三年將公司從線上訂餐獲得的收入份額提高到50%以上。不管是餐點製作效率,或是消費集點的忠誠計畫,目標提升消費者的良好使用體驗,促使他們未來持續消費的可能性。

只不過,不管是就基本面來看或是技術面來看,Chipotle目前的股價都偏高

公司目前仍在成長中,雖然現金充沛無負債,但也尚未配發股息。雖然公司營收持續上升,但股價/銷售比率(P/S Ratio)目前為3.69,為近三年的高點。我認為在公司營運回到正常狀態、開店數趨於保守以及市場環境影響下,Chipotle盈餘成長幅度每年大約是10%-15%,將Chipotle的股價用本益成長比進行估算目前看起來還是太貴了!

就技術線圖來看,Chipotle的股價是要挑戰過去的最高點758美元,這可不是一件容易的事!在目前的狀態下,我認為價格目前會進行短期的平台整理,保守面對Chipotle的股價,等待行情有更進一步的發展再進行投資決策,會是比較好的選擇。

圖片來源:雪球

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