今年以來股價飆漲50%的餐飲股－Chipotle Mexican Grill (CMG)
今年以來，美國有一檔餐飲股Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)漲幅約50%，在美股中名列前茅。股價走勢如下圖，讓我們來一窺股價飆漲的秘密。
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公司簡介
Chipotle為美國相當受歡迎的連鎖快餐店，招牌墨西哥捲餅、玉米餅與生菜沙拉等餐點，主打自然新鮮。使用本地生產，未經加工、不含激素與抗生素的食材。並且現點現做，讓顧客可以直接看到自己所購買的餐點是如何製作完成的。截至2018年12月31日，Chipotle在美國經營著2,452家Chipotle餐廳，37家海外分店與2家非Chipotle餐廳。
Chipotle自2006年上市後，以強勁的漲勢一路上漲。不過，在2015年，Chipotle發生食安風暴後，股價自最高點每股758美元一度下跌70%至250美元左右。
不過公司在事件後開始積極採取變革行動，包括：
- 改善整體環境衛生狀況
- 更換菜單以及提高餐點價格
- 開發線上訂餐系統與忠誠客戶計畫
- 實施大幅優惠措施吸引顧客回流
- 變更管理層
在2018年3月，創辦人Steve Ells退位，改由Brian Niccol接任執行長的位子，持續推動餐廳改善計畫。看來Brian確實做得非常不錯，讓股價谷底翻彈，漲了一倍有餘。
要如何在Chipotle發生意外狀況，股價大幅下跌的同時，判斷這檔股票是否還具有投資價值呢？而現在股價已經漲了那麼多，又要如何判斷未來是否還有大幅成長的潛力？
首先，公司的管理問題最為重要！
我們該檢視公司管理層在事發時的處理態度為何，是否有即時提出改善的舉措？是否會需要大幅的開支，執行的時程大概要多久才能看到效果呢？
經營績效
消費者是否重拾對Chipotle的信心願意繼續回到餐廳消費，從營收數字來看最準！雖然因食安問題導致2016年營收跌入谷底，但目前對於食品安全的擔憂看似已經不存在了。
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營收逐漸上升之餘，同店可比銷售額(Comparable Sales)也已經連續好幾季成長。表示原有的店面業績不錯，公司改善措施具有成效。
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當然，Chipotle在重塑品牌形象這方面花了不少功夫。所以在費用也有增長，人工成本也有上，壓縮了公司的獲利能力，還好去年調漲了菜單內容的價格，稍為抵銷了成本與費用上升的壓力
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以長遠的角度來看，Chipotle在費用這塊若控制得當，未來成長性可以觀察兩個部分：
- 新店開設
近兩年公司開設新店的速度放緩，著重在內部管理。依公司年報中所提，在2019年Chipotle計畫開設140-155家左右的分店。而在海外開店部分，公司管理層則是較為保守，認為Chipotle產品的口味不適合推向國際店，反而可能有損公司的獲利能力。
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- 線上訂單系統的發展
外送訂餐的趨勢逐漸普及，根據Statista統計，2019年線上訂餐成交金額將會達到195億美元，2023年將達到245億美元。
而Chipotle的線上訂餐系統可是做得早，也做得相當不錯，CEO Brain希望在未來三年將公司從線上訂餐獲得的收入份額提高到50%以上。不管是餐點製作效率，或是消費集點的忠誠計畫，目標提升消費者的良好使用體驗，促使他們未來持續消費的可能性。
只不過，不管是就基本面來看或是技術面來看，Chipotle目前的股價都偏高
公司目前仍在成長中，雖然現金充沛無負債，但也尚未配發股息。雖然公司營收持續上升，但股價/銷售比率(P/S Ratio)目前為3.69，為近三年的高點。我認為在公司營運回到正常狀態、開店數趨於保守以及市場環境影響下，Chipotle盈餘成長幅度每年大約是10%-15%，將Chipotle的股價用本益成長比進行估算目前看起來還是太貴了！
就技術線圖來看，Chipotle的股價是要挑戰過去的最高點758美元，這可不是一件容易的事！在目前的狀態下，我認為價格目前會進行短期的平台整理，保守面對Chipotle的股價，等待行情有更進一步的發展再進行投資決策，會是比較好的選擇。
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