上市後股價飆漲三倍的BEYOND MEAT (BYND),股票還能買嗎?

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2019年5月甫上市的Beyond Meat(BYND)市值已突破60億美元,自上市以來大漲三倍,可說應該是今年最強的獨角獸IPO了!一家賣人造肉的公司,為什麼具有這麼大的吸引力?

圖片來源:finviz

過去我們吃的素肉跟真的肉類不管是口感或是口味都天差地遠,但是Beyond Meat的漢堡肉聽說吃起來的口感完全分辨不出是真肉還是假肉,以植物性蛋白為主,完全不含膽固醇、激素、抗生素,仍保有人體需要的營養。通過推廣讓大眾選擇素食產品,可降低豢養牲畜所排放的污染量,維護氣候與環境的永續發展。

除了許多風險投資公司都向該公司進行投資,連微軟公司創辦人比爾·蓋茲(Bill Gates)和影帝李奧納多(Leonardo DiCaprio)都有投資呢!其實台灣也可以吃到Beyond Meat的招牌漢堡喔,雖然我還沒有試過口味如何,但是一定要先來好好認識這家公司。

公司簡介

Beyond Meat於2009年成立,2013年即可在美國的全食超市(Whole Foods Market)購買到該公司的產品,2019年5月掛牌上市,是美國發展最快的食品公司之一。

創辦人伊森·布朗(Ethan Brown)的目標是使用植物產品為人們提供肉的口感,並滿足全世界肉品需求的商品。一開始生產植物性的仿肉產品,直到2012年,由密蘇里大學的兩位教授謝富弘和哈羅德·赫夫(Harold Huff)的研究貢獻下,推出了一款近乎真的雞肉的「人造雞柳條」,奠定了Beyond Meat現今的重大發展。

公司提供革命性的植物肉類產品組合,使用科學的方法來複製肉類的結構,創造出獨有、無法與真實肉類區別的素食產品。招牌產品就是Beyond Burger,是一款100%的植物漢堡,吃起來與一般的牛肉漢堡無異。

台灣除了引進「Beyond Meat」的DARCIS Café與Friday’s餐廳,MOMO購物網以及Friday’s也可以買到Beyond Meat的產品,Beyond Meat漢堡肉一盒兩片,打完折售價約484元;我覺得價格有點偏貴,購買意願不高。但Friday’s那一點都看不出來是素食的鮮蔬農夫漢堡(Mushroom Beyond Meat Burger),價格約為480元,我覺得算非常可以接受的價格耶。

圖片來源:網路

成長戰略

目前Beyond Meat的成長戰略分別從三個部分進行拓展:

  • 銷售渠道
  1. 零售業務:目前在Whole Foods和Kroger超市等都可以買到Beyond Meat的產品,未來公司也會持續開發新產品以及增加產品的銷售點來提供營收。
  2. 餐飲服務:Beyond Meat目前在美國和加拿大,與大約12,000家餐廳合作銷售公司的產品,包括A&W Canade, TGI Friday’s和Cark’s Jr.餐廳等。
  3. 國際市場:在2018年8月,Beyond Meat以與歐洲的經銷商共同推出系列產品,並且持續開發國際市場。
  • 資本投入

持續投入基礎設施與創新能力。在2018年,Beyond Meat開始在新的工廠進行生產,並尋找合作的製造商來擴張產能。2019年第一季的月產能是2018年第二季末的三倍。

  • 拓展產品與發展品牌,專注與價值觀

除了改進現有的產品組合外,也會繼續研發新的產品。除此之外,名人與網絡效應是擴大品牌知名度與影響力的最好方法,這點其實已經直接印證在股價上了。

經營能力

既然說Beyond Meat是發展最快的公司,公司的銷售業績是否跟產品一樣亮麗,也是我們考慮是否有買入公司股票的重要條件。

在Beyond Meat的上市公開說明書S-1中,提到Beyond Meat過去幾年的銷售增長,從2016年的1620萬美元增加到2018年的8790萬美元,複合年增長率為133%。

資料來源:公司

分別看零售和餐廳這兩個收入來源,零售自2017年的2550萬美元美元,成長99.2%至2018年的5080萬美元。在餐廳收入部分,2017年的710萬美元,2017年再增長424%至2018年的5080萬美元

資料來源:公司

國際銷售收入在2017年與2018年分別占總收入的1%與7%。澳大利亞、智利、歐盟、香港、愛爾蘭、以色列、中東、紐西蘭、韓國、台灣和英國都可以買到Beyond Meat的產品。未來幾年,公司將會把增長的主要驅動力放在價格較高的新鮮產品上,主要是The Beyond Burger,使得公司的收入和毛利率可以同步提高。

Beyond Meat的研發費用與的毛利率在產品售價調整、擴大生產規模、提高生產效率,以及未來希望可以通過採購規模的擴大影響下,也從2016年的負39%上升至2018年的20%。

資料來源:Gurufocus

不過因為投入產品的創新與業務發展,研發與管理費用的部分持續上升,目前仍在虧損當中。2016年、2017年和2018年的淨虧損為2510萬美元,3040萬美元和2990萬美元。上市後,Beyond Meat也打算將募集的資金投資在創新、供應鏈能力、製造和營銷計劃,並且在國際市場上繼續進行擴展。營業現金流與自由現金流目前也都是流出狀態。

資料來源:Gurufocus

結論

Beyond Meat在5月2日掛牌上市,發行價格為每股25美元,至今已上漲三倍,超過2019年估計銷售額的27倍(P/S),不免讓人興起估值過高,股價泡沫的疑慮。針對一個賣「科技食品」的公司,這樣的漲勢到底是合理還是不合理?

若以產業的角度來看,我認為Beyond Meat的發展潛力是大的

首先,食品是生活中不可或缺的一部分,所以需求會持續存在。Beyond Meat並不是要消費者完全以素食取代原本的肉類飲食,而是可以在眾多食品中多出一個選擇。

更者,目前全球都盛行的健康與環保題材,與Beyond Meat的公司核心精神契合,加上明星效應加持,在未來製造成本持續降低的情況下,一般人也可以用小資的價格買入該公司的產品,發展速度絕對不會太慢。

與目前熱門的獨角獸不同的是,Beyond Meat提供了更具體的產品與可預見的盈利方式。雖然同產業的競爭對手也有可能切入這塊人造肉市場,但目前Beyond Meat掀起的產業革命,除了性質類似、同樣由名人投資的未上市公司Impossible Foods,目前似乎沒看到可以與之媲美的產品,這個技術可說是公司的護城河優勢。

圖片來源:網路

建議:場外觀望

不過,剛上市的股票籌碼流動較不穩定,價格波動性也會比較大。即便看好公司的長期發展,目前我也還不會買入該公司的股票(或是考慮小額投資就好)。密切注意公司後續的發展,有明確趨勢形成之後再投入加碼。(或是我先去試吃看看再考慮!)

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