2019年終投資思維－彼得林區的選股原則與對當前市場看法
看到最愛的雜誌這期主題報導是訪問我最愛的投資人之一Peter Lynch彼得林區，想跟大家分享閱讀的重點與心得。
已經75歲的林區雖然已經退休，但是它的書跟對市場的看法仍然適用於任何投資環境～
在美股又創新高之際，雜誌提出一個問題：在現今的投資環境中，主動投資者，或是個人投資者還能選到像Amazon(AMZN)或Apple(AAPL)這樣偉大的公司嗎？
我們是否可以在這些公司尚未成為巨人之前找到投資的機會，跟著這些大成長股一起獲利呢？
首先，林區說如果你不看好美國，就不要投資～如果你認為美國這個國家在未來will be ok，那不管是主動或被投投資，你都該投資～(這點與巴菲特的想法一樣)
接著，你要怎麼找到好公司？如果你有看過彼得林區的書，你覺對不會陌生他主張的投資法～描述他如何找到10-bagger(十倍股)，又是如何創造輝煌的報酬紀錄
- 先幫大家總結基本條件：
- 找到盈餘成長介於20%-50%的公司
- 評估PEG Ratio(本益成長比)，當PEG<1的公司可以關注
- 檢視存貨成長率與負債比率
- 公司是否有足夠的現金度過逆風期
- 避免追逐熱門股
最好的投資源自於你找到不用去擔心它的公司，“Invest in what you know.”
投資你熟悉的公司，林區有許多翻倍股都是這樣發掘的。
如果你認為某些股票漲多了，不知道還會不會再上漲，你可以問一個問題：How long is the story？
- 故事會持續多久？
這家公司的成長、獲利能力是否有持續性？而持續性的來源當然靠得是競爭優勢！
舉例來說，當林區注意了Walmart(WMT)這檔成長股時，它已經是一家上市10年、營運25年的公司，股價也已經上漲10倍了！林區當時認為：挖～我錯過了！
結果，Walmart後來又持續上漲，漲到50倍～這樣的故事可不只一樁而已。
你也有可能是因為你忽略了其他重要的事情而錯過了好公司，例如麥當勞(MCD)這家公司，在當時大家都認為它快不行了！
就如我曾說美股很多餐飲股都是成長股，因為它們的市場不是只有”美國人”，而是全世界的人類。當時的投資人忽略了麥當勞國際市場的展店潛力而不投資，結過錯過了這支成長股。
你不需要找到所有的成長股來買，你只需要找到眾多機會中的一兩個，就可以讓你獲利豐富。如果你覺得某些產業或公司已經太受關注，太多的錢去追逐它們導致股價過熱～你就應該從被冷落的公司去找到潛在的機會。
現今的投資環境已經與過去50年大不相同，如果彼得林區身在今天，是否還是彼得林區呢？
- 彼得林區又是怎麼看現在的指數化投資與獨角獸企業的呢？
我們先來聊聊指數化投資，林區認為，指數化投資是 “who don’t have time to do the research,”沒有時間做研究的投資人一個好的選擇。
你應該要了解你為何這麼做，你的投資目標是什麼？如果被動投資是為了要長期跟著股市的上漲而獲利，就不應該頻繁的進出市場。
但是，林區也認為：if you invest only in an index, you’ll never beat it.
如果你指投資指數，你永遠不會打敗指數！
這是為什麼呢？太多主動型投資人也會犯下這樣的錯誤，主動投資的目的不該是打敗大盤，獲得相對大盤”更好”的報酬，很多主動型基金的經理人為了要與大盤比績效，過度分散投資組合，也只能創造跟大盤”差不多”的報酬而已。
主動型投資人應該藉由不斷的學習來，持續的增強自己的選股能力。文章內也有提到林區的友人說：彼得林區持有的股票，都是經過認真的調研過才決定的，而你隨便問他一支持股，他都能跟你侃侃而談。
- 再來，獨角獸企業該怎麼去評估它們的價值？
林區認為，現在的公司比起過去，私有化的時間更長。或許在這些獨角獸中有某幾間公司真的會成為下一家Google，但是一般投資人卻很難接觸到它們。
然後，當它們正式成為上市公司之後，許多機構投資人關注著它們，它們的估值難有被低估的時候，自然也無法創造超額報酬。
事實上近期許多獨角獸公司上市後表現真的不好，包括Uber、Beyond Meat等新創產業股價都跌跌不休。一來是這些公司在上市之前都已經經過了幾輪募資，等到上市後這些風險投資也想要獲利了結退出。
而且這些公司多沒有開始獲利，更不要說有穩定的現金流了。我們在這個時候更應該保持謹慎，觀察這些公司的營運表現久一點，等到適當的時機再切入也不遲。
最後，在文章中也提到了彼得林區雖然已經退休，但是仍為非營利組織提供顧問服務，並且擔任富達的副董事長，指導公司的分析師與合夥人。
- 有三位富達的明星基金經理人，長期的投資報酬率皆相當優異：
第一位《大利從小》這本書的作者Joel Tillinghast，他掌管的Fidelity Low-Priced Stock Fund(FLPSX)，這檔基金80%都投資於股價低於美金35元的股票，有些自買入後持續上漲就沒有賣出，變成了大成長股。這檔基金自1990年以來年化報酬達到13.3%。
延伸閱讀：好書導讀-大利從小(文章連結)
掌管Fidelity Contrafund(FCNTX)的經理人William Danoff，該檔基金不侷限於成長或價值股，投資於價值尚未被市場承認的股票，基金自1990年以來年化報酬為12.8%。
該基金前十大持股佔總資金的42.13%，共持有312檔標的 。
掌管Fidelity Growth Company Fund(FDGRX)的經理人Steven S Wymer，該檔基金使用基本分析進行估值，投資於巨成長性的股票。基金自1990年以來年化報酬為12.6%。
該當基金前十大持股佔總資金的38.9%，共持有425檔標的 。
下圖可以看到近十年這三檔基金與S&P500指數的比較圖：
綠線：FDGRX；藍線：FLPSX；紅線：FCNTX與黃線：S&P500指數
圖片來源：Fidelity網站
以彼得林區的方法為核心，了解這些投資哲學背後的邏輯，你也可以發展出一套你的投資原則。
彼得林區坦承2019年是他50年來投資績效相對糟糕的年度，可以顯現在愈熱絡的市場他愈是保持謹慎，尋找被市場冷落或是被低估的機會，才有辦法創造超額報酬。
