風暴齊聚－《崩盤》讀後心得分享
從2008年的金融危機至今已經超過十年，我們都知道，金融危機的起因是源自於美國內部的次貸風暴，房市的泡沫讓原本的資產變成投機商品，浮濫的徵信制度讓原本無法負擔房貸的人可以獲得融資，認為可以運用房屋價值的增值來抵銷利息的支出。
但是，我們對所有美好事物的想像永遠都應該抱持懷疑，這樣的心態可以讓我們躲過災難，保護我們的資產。
除此之外，你又是否曾經想過：既然次貸危機是美國內部的問題，為什麼最後會掀起全世界的滔天巨浪呢？
這就是這本書討論的主題之一，讓我在後續的內容中向你說明，也希望大家在讀完這本書之後，可以對於全世界目前的狀態有更深入的理解，避免下次危機發生時受到傷害。
全球化時代的危機
2008年以前中國還與巴西、俄羅斯、印度等國號稱「金磚四國」(BRICs)，現在已經與美國並列兩強，中美貿易戰更是難以化下休止符的噩夢。不過，在金融危機後，中國也以相當迅速的執行力靠政策恢復國內生氣，在這十年不僅是中國的經濟成長，許多大型私有企業更可以與美國企業相提並論，立足國際。
到了21世紀，也就是我們身處的現代，只能說「沒有人是局外人」。如果你看過《連結力》(博客來連結)這本書，你就會知道每個國家在這個世界上都代表著重要的位置，世界上經濟實力最強的中美兩國拉攏愈多盟友，對於他們的競爭力愈有利，也愈可以鞏固他們在世界上的地位。
回顧2008年，當時雷曼兄弟破產的消息隔日，華爾街動輒得咎，人人自危。9月底，美國總統布希參與聯合國的會議時，會上對於金融危機的討論只有短短兩小段，引起其他國家的撻伐。
一直以來，美國總是自詡為「世界警察」，干預這個世界政治、經濟或商業的大小事。對於他們有利時，總是毫不猶豫的捍衛自家權益，對於他們不利的事情，就推給別人。華爾街總認為：「市場會解決所有事情。」
結果，現在華爾街失敗了！
諸國群起表達不滿：「世界不再是一個擁有單一強大力量的單極世界，也不是一個東方和西方的兩極世界，現在是一個多極世界。」
事實上直到現在，這個願望尚未成真！
世界仍然是一個單極世界，甚至在2017年美國新任總統川普上任後，在演說中川普宣稱：「從今以後，我們國家有個新願景，只有美國第一！」美國永遠都是「至高無上」的。
在這本書中，作者的看法是，2008年9月聯合國的演講者是對的。金融危機，以及經濟、政治和地緣政治對這場危機的反應，對於理解現今不斷改變的世界至關重要。
美國之所以可以產生如此重大的影響，是因為美國「是唯一可以生產美元的國家」
1971年當尼克森總統拋棄了布列頓森林協議(文章參考：華爾街不讓你知道的投資金律)後，擺脫黃金枷鎖，世界上第一次有貨幣沒有根據某個金屬本位運作。美元取代了黃金的位置，金融系統強烈依賴美元的重要性，就必然讓美國的問題變成全世界的問題，更多時候，是造成了其他國家的問題。
想想看，如果今天我們還處於金本位時代，量化寬鬆(QE)是否還可行？世界經濟現在會是什麼樣子？
錯誤的危機
討論美國的危機應該從美國開始，我們先來看到底美國內部出了什麼事，再告訴你為什麼美國的錯誤得讓其他國家付出更慘痛的代價！
大家都知道泡沫的成因是什麼，太多的錢追逐太少的資產，導致資產價格飆漲，最後砰然破碎。
2000年的網絡科技泡沫使得資本市場再度陷入黑暗，小布希於2001年就任美國總統，承諾減稅與預算改革，讓美國重新振作起來。
不過減稅之後，預期的支出削減並沒有發生，2001年的九一一恐怖攻擊讓布希政府大幅提高國防支出，後來的伊拉克戰爭也讓美國支出更高昂的花費，預算赤字大幅攀升。
要如何支應龐大的赤字金額？布希政府的赤字主要是藉由外國人購買債券來融資。
因為，美國公債被視為是世界上最安全的投資。這也引發美國國內的疑慮，如果外國投資人突然拋售公債，就可能引發下一個金融危機。2006年4月，歐巴馬談到要保持「債務不受外國控制時」，每個人都知道他講的是美國國債的主要買方－「中國」。
中美矛盾
到這邊我們可以了解到，中美之間的摩擦與矛盾並不是一兩天形成的，而是一種自然形成的緊密關係。
你認為中國會因為想要製造可摧毀美國的金融危機發生，而大幅拋售美國國債嗎？
美國長期的貿易逆差，與中國長期的貿易順差之間存在緊密的相關性。當與美國出現貿易順差時，中國拿這些賺到的錢去買進美國公債，讓美國消費者可以融資再進行消費。為了維持人民幣的競爭力，中國的央行也必須持續買進美元，賣出人民幣，維持平衡的狀態，才有辦法讓經濟穩定發展。
直到2007年金融危機即將爆發，美元的地位似乎開始動搖，許多名人開始出售債券資產，看好歐元，看衰美元未來的重要性。你可以在下面這張圖看到歐元兌美元的走勢圖(EUR:USD)，在2008年歐元見到高點後至今，呈現愈來愈弱勢的趨勢。
事實上，「錯誤的危機」是指美國錯把中國當做敵人，以為中國會樂於拋售美債使美國陷入危機，結果在2008年的危機其實是由西方資本主義掀起，我們之後會再詳細說明原因。
次級房貸
進一步來拆解金融危機的細節，次級房貸到底是如何撼動全球金融體系，引發全球危機的呢？
如果你看過《大賣空》這部電影，你只能了解其中一個環節，但是在《崩盤》這本書中，更詳細的描述了如同俄羅斯娃娃般一層又一層的關係網絡。
房地產雖然是一般人都熟悉的資產，卻占了我們資產總價值中很大的一部分，全世界的房地產在全世界的總財富中也占了很大的比例。有人估計，美國房地產占全球財產的比重高達20%，美國家庭占全球總家庭數量的9%。
而在金融危機發生時，70%的美國家庭都擁有自己的房屋，總數量超過8000萬，這些家庭也是世界經濟需求的最大來源。2007年，美國消費者買進大約16%的全球產出，2006年美國的房價在十年內漲幅接近一倍，使得每個家庭的財富增加6.5兆美元，隨著房價上升帶來的財富效應，2000年到2007年全球的需求增加了9370億美元。
這些數字再再證明了美國房地產對於全球經濟的重要性。
房貸證券化
不過，如果就基本的信用交易來說，投資人貸款買房，銀行評估條件後給予融資額度，借款人按時支付本金與利息來還款，並不會發生任何危機啊！
大家先不要去想太複雜的情況，我先講個簡單的例子。在任何太平盛世時，最快樂的是小老百姓，有利於一般民眾，可是太平盛世不利於誰呢，這是你應該反向思考的問題？
太平盛世裡無法出英雄，就如同商業世界裡沒有熱潮就沒有需求，沒有需求就沒有商機，沒有商機就沒有獲利…
過去美國的住房政策通常都是白人占有優勢，在1990年代與2000年代開始，許多屋主都是少數民族的家庭，非裔美國人與拉丁裔中產階級崛起，幫助美國製造了房地產的榮景。面對需求的大幅提升，自然也會有相應的產品與服務發展，提供無法符合條件的貸款人用其他管道來融資。原本主要由政府贊助的機構提供貸款補助，也延伸成為私有企業的營業項目。
除此之外，各式各樣與房貸相關的「組合商品」應運而生，不動產證券化延伸出房貸擔保證券(MBS)、擔保房貸憑證(CMO)、數萬種資產擔保證券(ABS)等產品，房貸機構「假設」這些房貸的統計數據可以計算出風險，給予評等後再售予其他想要獲得「穩定報酬」的投資人。
美國的房貸再賣給投資人之前，至少會經過五個不同的機構，包括原始放款機構、房貸組合批發商、評估風險的承銷商、政府贊助機構與管理利息收入的服務商。在這條供應鏈上，每個參與者主要關心的都是「數量和費用」，沒有人有興趣維護「服務品質」。
你可以想像一下，像花旗銀行這樣的大型金融機構從房貸放款、房貸證券化、房貸擔保證券的銷售，持有與交易等每個環節都擔任供應商，是否會有利益衝突的產生？而快速成長的房貸產業被扭曲，品質控管該由誰來負責？
製造安全資產
耶魯經濟學家格里·戈爾頓曾說：「所有人類的歷史，幾乎都可以描寫為為了尋找與生產不同形式的安全資產。」
這樣的說法套用在新興市場上更為貼切，自1990年代新興市場經濟體的發展，由於它們擁有貿易順差，而且期望自我保護，以免重蹈1994到1998年的危機，所以它們想要保留資產，在遇到緊急情況時可以變現。
最符合上述描述的資產就是長期和短期美國公債。接著，便是尋找公債的替代品，包括政府贊助發行的機構債券，或是新型態的創新金融商品，也是風暴的源頭。它們以為它們買到的是AAA級的高品質資產，事實上其中夾雜了參差不齊的分券，隱含極大的風險因素。
《大賣空》這部電影的主角之一，德意志銀行交易員李普曼不是唯一注意到這樣失衡狀況的聰明人，他認為在2006年8月到2009年8月間，隨著支付的利息增加，違約風潮基本上無法避免，有7380億美元的房貸會歷經「還款衝擊」。
但是，只要音樂繼續，你就必須起身跳舞。
問題是，音樂停止時會發生什麼事？
