Harry Markowitz的選股原則

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早上看了一篇文章,提出現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory)的諾貝爾經濟學獎得主Harry Markowitz(哈利·馬可維茲)說,“I’m still in business, because what fun would it be to retire?” 退休有什麼好玩的?

高齡90歲的Markowitz還有這樣的熱情與精力投入在自己所愛的事業上,除了還在教書、寫書、顧問事業、近期與避險基金LongTail Alpha簽訂受雇契約外,也仍將自己的資產配置在不同的投資標的上,他的退休基金配置在固定收益,100%流動資產則配置股票市場上。

現代投資組合理論,簡單來說,就是如何在不確定性的環境中,投資人依據預期的回報(期望值),與他們的風險接受程度來配置他們的資金。這可以利用分散投資在相關性較低的標的上,尋求一個整體風險較低,最適合的投資組合。

除此之外,Markowitz還有提出一個投資的基本原則,也是我覺得投資很重要的一項原則,就是“Whether you’re passive or active, in general, as a basic principle, depends on how much information you have.”不管是被動投資還是主動投資,你的投資決策主要依據你擁有多少資訊。以近期股票市場來說,Markowitz認為美國經濟目前還處在正常上升的軌道中,稅改的利多與企業資金回流進一步帶動供給與需求的上漲。

Markowitz將他的流動資產平均分為三個部分,large-cap stocks大型股、iShares fund tracking small-caps小型股ETF與iShares fund tracking emerging markets新興市場ETF。不過近期他將原本在投資組合中large-cap stocks的1/3部位,分成六個部分配置在去年颶風肆虐後的重建相關類股,他認為:這是以長期的觀點來看,但並非模糊的長期。政府總會開始重建休士頓、佛羅里達等災區,並帶動相關產業的成長。這六檔標的分別為:

  1. Weyerhaeuser (WY) 威爾豪瑟,全球最大的林地私人所有者之一,生產木製品與經營房地產投資信託。
  2. USG (USG) 建築材料製造及經銷公司,經營的三大部份:石膏、天花板、建築產品。
  3. Corning (GLW) 康寧,特殊玻璃和陶瓷材料的製造商。
  4. Caterpillar (CAT) 開拓重工,農業、建築及採礦等重型工業設備製造公司。
  5. 3M (MMM)
  6. United Technologies (UTX) 聯合技術公司,航天、國防與建築工業領域。

我們常常看到許多大師級的人物,對於市場未來展望有不同的看法,選股風格也不盡相同。每個人接受的教育、所處的市場環境與接收的資訊、擁有的能力圈領域與範圍等等,做出不同的投資決策都是很正常的。加上買入的時間點與揭露給公眾的時間點落差,雖然跟單策略有的時候很好用,但還是應該要培養自己的投資思維,審慎評估後再入市。

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