上市後股價飆漲三倍的BEYOND MEAT (BYND)，股票還能買嗎？
2019年5月甫上市的Beyond Meat(BYND)市值已突破60億美元，自上市以來大漲三倍，可說應該是今年最強的獨角獸IPO了！一家賣人造肉的公司，為什麼具有這麼大的吸引力？
圖片來源：finviz
過去我們吃的素肉跟真的肉類不管是口感或是口味都天差地遠，但是Beyond Meat的漢堡肉聽說吃起來的口感完全分辨不出是真肉還是假肉，以植物性蛋白為主，完全不含膽固醇、激素、抗生素，仍保有人體需要的營養。通過推廣讓大眾選擇素食產品，可降低豢養牲畜所排放的污染量，維護氣候與環境的永續發展。
除了許多風險投資公司都向該公司進行投資，連微軟公司創辦人比爾·蓋茲(Bill Gates)和影帝李奧納多(Leonardo DiCaprio)都有投資呢！其實台灣也可以吃到Beyond Meat的招牌漢堡喔，雖然我還沒有試過口味如何，但是一定要先來好好認識這家公司。
公司簡介
Beyond Meat於2009年成立，2013年即可在美國的全食超市(Whole Foods Market)購買到該公司的產品，2019年5月掛牌上市，是美國發展最快的食品公司之一。
創辦人伊森·布朗(Ethan Brown)的目標是使用植物產品為人們提供肉的口感，並滿足全世界肉品需求的商品。一開始生產植物性的仿肉產品，直到2012年，由密蘇里大學的兩位教授謝富弘和哈羅德·赫夫(Harold Huff)的研究貢獻下，推出了一款近乎真的雞肉的「人造雞柳條」，奠定了Beyond Meat現今的重大發展。
公司提供革命性的植物肉類產品組合，使用科學的方法來複製肉類的結構，創造出獨有、無法與真實肉類區別的素食產品。招牌產品就是Beyond Burger，是一款100%的植物漢堡，吃起來與一般的牛肉漢堡無異。
台灣除了引進「Beyond Meat」的DARCIS Café與Friday’s餐廳，MOMO購物網以及Friday’s也可以買到Beyond Meat的產品，Beyond Meat漢堡肉一盒兩片，打完折售價約484元；我覺得價格有點偏貴，購買意願不高。但Friday’s那一點都看不出來是素食的鮮蔬農夫漢堡(Mushroom Beyond Meat Burger)，價格約為480元，我覺得算非常可以接受的價格耶。
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成長戰略
目前Beyond Meat的成長戰略分別從三個部分進行拓展：
- 銷售渠道
- 零售業務：目前在Whole Foods和Kroger超市等都可以買到Beyond Meat的產品，未來公司也會持續開發新產品以及增加產品的銷售點來提供營收。
- 餐飲服務：Beyond Meat目前在美國和加拿大，與大約12,000家餐廳合作銷售公司的產品，包括A&W Canade, TGI Friday’s和Cark’s Jr.餐廳等。
- 國際市場：在2018年8月，Beyond Meat以與歐洲的經銷商共同推出系列產品，並且持續開發國際市場。
- 資本投入
持續投入基礎設施與創新能力。在2018年，Beyond Meat開始在新的工廠進行生產，並尋找合作的製造商來擴張產能。2019年第一季的月產能是2018年第二季末的三倍。
- 拓展產品與發展品牌，專注與價值觀
除了改進現有的產品組合外，也會繼續研發新的產品。除此之外，名人與網絡效應是擴大品牌知名度與影響力的最好方法，這點其實已經直接印證在股價上了。
經營能力
既然說Beyond Meat是發展最快的公司，公司的銷售業績是否跟產品一樣亮麗，也是我們考慮是否有買入公司股票的重要條件。
在Beyond Meat的上市公開說明書S-1中，提到Beyond Meat過去幾年的銷售增長，從2016年的1620萬美元增加到2018年的8790萬美元，複合年增長率為133%。
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分別看零售和餐廳這兩個收入來源，零售自2017年的2550萬美元美元，成長99.2%至2018年的5080萬美元。在餐廳收入部分，2017年的710萬美元，2017年再增長424%至2018年的5080萬美元
資料來源：公司
國際銷售收入在2017年與2018年分別占總收入的1%與7%。澳大利亞、智利、歐盟、香港、愛爾蘭、以色列、中東、紐西蘭、韓國、台灣和英國都可以買到Beyond Meat的產品。未來幾年，公司將會把增長的主要驅動力放在價格較高的新鮮產品上，主要是The Beyond Burger，使得公司的收入和毛利率可以同步提高。
Beyond Meat的研發費用與的毛利率在產品售價調整、擴大生產規模、提高生產效率，以及未來希望可以通過採購規模的擴大影響下，也從2016年的負39%上升至2018年的20%。
不過因為投入產品的創新與業務發展，研發與管理費用的部分持續上升，目前仍在虧損當中。2016年、2017年和2018年的淨虧損為2510萬美元，3040萬美元和2990萬美元。上市後，Beyond Meat也打算將募集的資金投資在創新、供應鏈能力、製造和營銷計劃，並且在國際市場上繼續進行擴展。營業現金流與自由現金流目前也都是流出狀態。
資料來源：Gurufocus
結論
Beyond Meat在5月2日掛牌上市，發行價格為每股25美元，至今已上漲三倍，超過2019年估計銷售額的27倍(P/S)，不免讓人興起估值過高，股價泡沫的疑慮。針對一個賣「科技食品」的公司，這樣的漲勢到底是合理還是不合理？
若以產業的角度來看，我認為Beyond Meat的發展潛力是大的
首先，食品是生活中不可或缺的一部分，所以需求會持續存在。Beyond Meat並不是要消費者完全以素食取代原本的肉類飲食，而是可以在眾多食品中多出一個選擇。
更者，目前全球都盛行的健康與環保題材，與Beyond Meat的公司核心精神契合，加上明星效應加持，在未來製造成本持續降低的情況下，一般人也可以用小資的價格買入該公司的產品，發展速度絕對不會太慢。
與目前熱門的獨角獸不同的是，Beyond Meat提供了更具體的產品與可預見的盈利方式。雖然同產業的競爭對手也有可能切入這塊人造肉市場，但目前Beyond Meat掀起的產業革命，除了性質類似、同樣由名人投資的未上市公司Impossible Foods，目前似乎沒看到可以與之媲美的產品，這個技術可說是公司的護城河優勢。
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建議：場外觀望
不過，剛上市的股票籌碼流動較不穩定，價格波動性也會比較大。即便看好公司的長期發展，目前我也還不會買入該公司的股票(或是考慮小額投資就好)。密切注意公司後續的發展，有明確趨勢形成之後再投入加碼。
