判讀企業體質,找飆股不再是難事!-《破解四季報》讀後心得分享

上次有讀者提到很驚訝我會推薦《破解四季報,年年找到漲10倍飆股》這本書,這次就來跟大家聊聊這本書吧^^

破解四季報是不是會幫你找到十倍股這件事,標題看起來或許有些過於聳動。不過換個角度來看,它沒說十倍是多久會達成,也不能說他錯!

倘若你今天找到一家好公司並且在低檔價格買進,在持有的過程中你必須不斷的去檢視公司的營運狀況,才能確定公司是否仍處於成長的軌道上。倘若發生任何重大事件導致買進的理由消失,或者會使得公司面臨巨大的不確定性,就該考慮是否賣出公司的股票。

要如何檢視、追蹤、判斷,四季報就是很好的工具之一!這也是我為什麼推薦這本書的原因~

在書中,作者到底提出了哪些看四季報應該特別關注的訊息呢?

  • 尋找投資跡象

在四季報的內容中尋找:

  1. 提到時代或企業大幅轉變的評論
  2. 突然成長的營收等業績
  3. 線圖轉折

這三點事實上都是預期公司營運即將有重大的變化

時代與企業的轉變,可以為公司帶來新的市場、新的產品與新的營收,擴大公司的營運規模。

書中又提到了訂閱經濟的例子,日本三麗鷗(Sanrio)擁有Hello Kitty的專利授權,從本來的買斷制更改為訂閱致,使得海外授權收入變得具有連續性與穩定性優勢,使得股價由低谷回升,自2010年到2013年上漲9倍。美股中的Adobe(ADBE)、Salesforce(CRM)、Miscrosoft(MSFT)等也都是訂閱經濟的受惠者。

一張含有 文字, 地圖 的圖片 自動產生的描述

突然成長的營收,我們可以反過來去找原因,是什麼樣的原因促成,重點是:可以維持多久?

如果只是一次性收入(例如公司資產出售),並沒有辦法為公司的未來創造穩定的現金流入。例如美股中的通用電器(GE),雖然自更換新CEO之後開始出售公司的非核心業務,但是因為核心業務的營收尚未有明顯的回升,導致股價一直處在低檔。

一張含有 文字, 地圖 的圖片 自動產生的描述

線圖轉折的部分是將技術型態納入你的決策考量

如同我們之前討論過技術指標的用途,使用長期均線做為參考,觀察股價是否開始有動能趨動上漲力道。像下圖美股Starbucks(SBUX)的例子,股價跳空突破整理區間後,有強勁的動能趨動上漲,且沒有過大幅度的回檔就是很好的例子。

一張含有 地圖, 文字 的圖片 自動產生的描述

  • 股價會變幾倍的重點在總市值

總市值=股價*流通股數

一家公司是否可以在漲十倍,投資人也應該關注公司的市值因素。講個比較誇張的例子,美股Apple公司的市值已經兆元,倘若在漲個十倍你覺得有可能嗎?但是,如果是一家具有成長潛力,但是市值尚未過高的公司,強勢上漲的可能性就高多了!

在這邊提醒大家市值低不代表股價低,有些公司股價很低,但是在外流通股數相當大。例如台股中的群創就是股價雖然只有6.6塊,但是市值高達657億。

延伸閱讀:導讀-《大利從小》(Big Money Thinks Small)(連結)

總市值取決於事業的潛力

把公司的「事業潛力」納入考量,用最樂觀預測下的市場規模來決定總市值。事業潛力關乎你對一家公司商業模式的認識與獲利能力的分析,公司的營收、毛利率、營益率等是否可以維持良好的態勢成長。

  • 透過生活尋找十倍股

尋找「經常會用到」或是「身邊常見」的產品,最好是自己喜歡的公司,才有熱情去研究買入的標的。除此之外,必須消費類股的好處是不論景氣好壞都必須使用的產品,在有經濟有衰退疑慮時也比較有防禦功能。

作者認為,若是生活類股,最好是找到可以常常回饋股東,給予股東優待的公司。雖然我不認為生活中可以常常用自家商品或服務回饋股東是必要條件,但是倘若當股東又可以享受額外好處,確實可能為激勵股東持有股票的意願。

常見的生活類股包括:食衣住行都是可以研究的標的

食:可口可樂(KO)、麥當勞(MCD)、

衣:Nike(NKE)、GAP(GPS)、

住:除了REITs(不動產投資信託外), Procter & Gamble(PG)、Costco(COST)也都與生活息息相關

行:通用汽車(GM)、Tesla(TSLA)、共享汽車Uber(UBER)

  • 利潤創新高的個股

利潤連續創新高,股價也會創新高!想要有超級績效,一家公司是否可以不斷的以高速成長賺取獲利,對股價的上漲力道有著極大的影響。

利潤創新高的三種類型

  1. 穩定且確實累積利潤,長期、每年持續創新高
  2. 配合5~10年的景氣循環,刷新前次最高利潤
  3. 雖然長期和利潤創新高等詞沒有太大關係,但因為各種原因而暌違幾十年後利潤創新高

第一種公司是穩定成長的好公司,具有堅實的護城河來鞏固產業中的領導地位,讓公司每年都可以獲得不錯的收益,並將收益配發給股東。除此之外,和我們生活中息息相關的必須消費類股也多屬此產業,這些公司的產品會隨著通貨膨脹而調升價格,但消費者還是得買單。雖然這些公司的股價不會有短期飆漲的情況,但握在手中波動也較小,造成投資人的心理壓力不會那麼大。

營收成長最好可以維持一年20%以上

股價是否可以上漲,取決於營收是否可以不斷提升

要如何讓營收不斷成長呢?投資人可以觀察公司幾個跡象:

1. 擴大市占率

讓使用者人數可以愈來愈多,形成網絡效應。舉例來說,每股中的Facebook(FB)已經變成現代人生活中不可或缺的軟體之一,公司還擁有Instagram,What’s app等其他軟體。過去五年FB營收平均年成長43.7%,使用者人數成長促成廣告收入的大幅成長,也驅動股價持續上漲。

一張含有 文字, 地圖 的圖片 自動產生的描述

2. 產品創新:用新商品替換舊有市場

產品不斷推陳出新是現有廠商擴大營收的方法之一,包括從就有的買斷制變成訂閱制,科技產品的技術創新也形成了公司的護城河,推動了公司股價上漲。拿最簡單的例子來說,Apple每年新手機與其他硬體設備的發表,往往會造成一波換機潮,而Apple目前的穿戴式裝置與軟體服務項目也為公司帶來高速的成長。

一張含有 地圖, 文字 的圖片 自動產生的描述

3. 全球化:脫離飽和市場,追求新市場

美股中許多公司的業務都是橫跨全世界,當在美國市場的成長逐漸趨於穩定,向外擴展就是最好增加營收的方式。例如Starbucks與Nike在近期的財報中都提到大中華市場的成長另他們深感信心,激發股價向上發展。

比起節流,先想如何開源對於公司的成長助益更大,也更能建立起公司的競爭優勢。當公司產品無法造成顯著差異化時,再去想如何節省成本。

營業利益率最好維持每年10%以上

除了營收,營益率是否可以維持也很重要。如果公司只有營收,但卻無法產生獲利,對投資來說就是很危險的訊號!

營業利潤應該與營收之間互相匹配,營收扣除成本與費用後,剩下來的則是營業利潤,倘若營收成長高,營業利潤卻無法提升,有可能是下面兩相因素造成:

1. 銷貨成本、人事費用與管銷費用過高

公司是否再採購環節缺乏議價能力,是否在薪酬、推銷廣告上付出太多成本,那又是否有得到應有的效果呢?如果短期的付出可以帶來長期的收益,那我認為是可以接受的,但是一味的付出卻沒有獲得,公司就是在浪費資源而已。

2. 沒有訂價權

公司沒有競爭優勢,導致於提供的產品與服務無法提高價格。更慘的情況是在激烈競爭的市場下,必須降價求售,得了面子,失了裡子,造成獲利衰退。基本上,無論營收多大,不賺錢的公司還是避免為妙。

  • 其他重要指標
  1. 經營體制:創業者和經營者是最大股東
  2. 優先考慮上市五年以內的企業
  3. 進行增資或股票分割,股票也會波動

在過去十年,作者統計上漲十倍的公司,「上市未滿五年」的占61%,「家族或同族企業」占80%。

  • 買的時候要分散投資,賣的時機要以故事決定

分散投資的家數應該依照你的資金規模跟風險承受度來決定

在書中,作者建議將資金分散於20檔股票,其作用是降低重押某家公司帶來的巨大風險。倘若20檔中有其中一檔倒閉,頂多損失你總資產的5%而已,但是,只要有一檔股票成為10倍股,你的獲利就會有不錯的表現。

什麼時候該賣出股票一直被投資人視為比什麼時候買進股票還要困難的問題。手中上漲的持股何時該停利,下跌的股票又何時該停損?

事實上,當你買進股票之前你都已經藉由手上的資料,對公司描繪了一個美好的故事。請記住,當這個故事沒有按照你原定的劇情發展下去,就是你該出場的時候。常見的情況有:原本高速的成長趨緩、原定的新產品成效不如預期,甚至你是以技術面來判斷進場點,當突破高點後拉回下殺,或者突破整理平台後又打回整理區間,都是相當重要的弱勢指標。

  • 市場大跌時該怎麼選股

股市要大幅變動才有活力

危機就是轉機,找到在下跌趨勢中仍能拿出業績的公司

觀察本業獲利的公司,並且注意要執行庫藏股的企業:有些公司的短期業績表現不佳,公司買回自家的庫藏股通常代表對中長期的展望具有信心。巴菲特曾說過,公司的管理層決定要買回自家公司的股票,唯有在價格低於公司的真實價值時才是對股東真正有益處的回購,倘若只是想要在高點支撐股價反而是傷害的股東權益。

  • 一切都反應在圖表

「行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,最後在充滿希望中毀滅」

樂觀至極就是絕佳的賣點,利空出盡的個股則會反彈,屬於最佳買點。

但是,高點與低點通常難以預測,而股價趨勢的圖表是市場中投資人行為的統計數據構成,最好的方式是加入圖表的判讀,做為你買進和賣出的參考條件。

我認為最好的決策還是基本面搭配技術面,有好的營運表現,再加上市場上有其他人關注到這家公司開始買進公司的股票驅動股價上漲,才有辦法讓我們賺取豐厚的獲利!

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *